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标题: 战略相持,伺机而动 [打印本页]

作者: 愚人    时间: 2022-5-9 10:15
标题: 战略相持,伺机而动
中信建投策略陈果一周机构交流小结:战略相持,伺机而动!
陈果观点如下:
1. 我们上期周报《黄金坑之后,徐徐图之》表达了我们认为疫情及经济预期,美债利率及流动性预期的改善过程是复杂的,在短期也会出现反复,所以这个阶段可以看成是震荡期。
2. 国内短期主要矛盾是先控疫情,再稳经济。我们预计先等疫情控住这个图景更清晰,然后会等来稳增长进一步加码,那么受益稳增长加码和复苏的逻辑股票会先表现,包括地产部分周期消费等。
3. 海外的环境更复杂,这个阶段开始担忧美国从滞胀走向衰退。市场预期欧盟将禁止进口俄罗斯石油。虽然鲍威尔表态温和,4月美国劳动参与率环比下降0.2个百分点至62.2%,员工时薪环比增长0.3%。10年期美债利率升至3.124%,TIPS隐含的通胀预期还没有明显下行,美股连续第五周下跌。我们认为等经济数据再走弱,美联储会调整寻找一个新的平衡以追求软着陆,即对通胀容忍度再稍高一些,避免经济快速下滑。这个场景出现后,市场的估值环境也会出现改善,只不过程度比不上18年底,当时美联储从加息周期转向降息周期。
4. 如果经济稳住的预期得到确认,市场风险偏好开始回升,从把握确定到追逐弹性,尤其是再叠加如果外部估值环境也出现边际改善,那么那个时候预计有业绩预期支撑的成长股会出现一定行情,但这个大概率是市场起来右侧的事情。
5. 小结:短期会是一个震荡阶段,也会有一些主题机会,例如对美出口、国产软件、医疗新基建等。后续等疫情控住,等稳增长加码,等美债利率稳住,先看消费和稳增长,再看成长。






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