中国中免最新观点更新

  最近公司公司股价相对比较弱一点，投资者普遍关注最近的原因以及我们的最新的观点，我们最近也有调研跟踪，跟各位领导汇报一下基本的观点！
  
  （1）短期数据销售没有那么亮眼，我们理解是上半年追求利润率，下半年追求销售额。1-2月份海南销售同比增长14%水平，表现相对温和。我们觉得除了出境恢复、消费降级等因素的扰动外，主要也在于公司短期折扣促销力度相对较小，反映出公司对上半年还是以盈利为导向；下半年或转向收入导向，销售变弱不会是单边的，也在于公司的主动调节；
  
  （2）对于全年业绩不应过分乐观，但也不必悲观。全年业绩方面，尽管Q1增速或相对平稳（预期20%-30%），但去年Q2之后基数不高，今年增速更多是体现前低后高特征。我们预计业绩将相对平稳，不宜过分乐观，但也无需悲观（具体预期，可细聊）；
  
  （3）我们认为下半年催化或进一步体现。主要包括市内免税店政策或落地、公司外延的可能性等，有望带来新的增量空间。此外，24年潜在估值将落在20-30倍区间，吸引力也在增强。而24年又将是一个重要的时间窗口（海南封关政策的落地），或将迎来新一轮政策博弈，海南长期来看支持免税业务的持续发展，政策是重要催化剂，所以24年政策的变化仍然值得重点期待。
  
  风险提示：海南销售不及预期、政策落地不及预期等。
  
  华西商社